Der Unterschied zwischen Venture Capital und Corporate Venture Capital

‍"Unternehmensinvestitionen sind dumm. Ich denke, Unternehmen sollten Unternehmen kaufen. In Unternehmen zu investieren, macht keinen Sinn."

Dieses Zitat von Fred Wilson, einem amerikanischen Geschäftsmann und Investor, der auf der CB Insights Future of Fintech Conference sprach, verdeutlicht die Skepsis, die viele Unternehmen gegenüber Minderheitsbeteiligungen hegen. In den letzten Jahren haben jedoch sowohl Corporate Venture Capital (CVC) als auch Venture Capital (VC) in verschiedenen Branchen an Zugkraft gewonnen, und immer mehr Investoren finden durch diese Investitionsstrategien Erfolg.

Um erfolgreich zu investieren, ist es entscheidend, über das notwendige Know-how zu verfügen, organisatorische Aspekte zu berücksichtigen und einige grundlegende Investitionsprinzipien zu beachten. In diesem Beitrag gehen wir auf die Grundlagen von CVC und die wichtigsten Unterschiede zwischen VC und CVC ein.

Was ist Risikokapital?

VC bezieht sich auf Investitionen, die von professionell verwalteten Fonds in verschiedene Unternehmen, insbesondere in Start-ups, getätigt werden. Sie stellen Finanzmittel im Gegenzug für Kapitalbeteiligungen an diesen Unternehmen bereit. So können sie beispielsweise 1 Million Euro für eine 20 %ige Beteiligung an einem Start-up investieren, was eine Bewertung von 4 Millionen Euro vor dem Geld voraussetzt. Wenn Privatpersonen solche Investitionen tätigen, werden sie als Business Angels bezeichnet. Sie investieren in der Regel in kleineren Beträgen und in früheren Phasen als VC-Fonds.

Solche Investitionen sind von Natur aus risikoreich, da junge Unternehmen oft eine hohe Misserfolgsquote aufweisen und den Investoren wenig Schutz bieten, wenn das Unternehmen nicht erfolgreich ist. Erfolgreiche Unternehmen können jedoch beeindruckende Renditen erzielen, und das Wachstumspotenzial zieht diese Frühphaseninvestoren an.

Warum ist das wichtig?

Risikokapital spielt eine wichtige Rolle bei der Finanzierung junger Unternehmen mit einer begrenzten Betriebsgeschichte, was sie für traditionelle Bankkredite oder andere Fremdkapitalinstrumente weniger attraktiv macht. Risikokapitalgeber spielen eine wichtige Rolle bei der Förderung von Innovation und der Unterstützung wirtschaftlicher Ökosysteme.

Das Aufkommen von Corporate Venture Capital

CVC gibt es seit über einem Jahrhundert. Eines der frühesten Beispiele ist die Investition von Pierre S. Du Pont in General Motors im Jahr 1914. Die CVC-Landschaft hat sich jedoch erheblich weiterentwickelt, wobei sich die weltweiten CVC-gestützten Finanzierungen und Abschlüsse in den letzten Jahren verdreifacht haben. Im zweiten Quartal 2024 erreichten CVC-gestützte Finanzierungen 15,6 Mrd. USD, obwohl dies immer noch hinter den traditionellen VC-gestützten Finanzierungen zurückbleibt, die sich im selben Zeitraum weltweit auf 65,7 Mrd. USD beliefen.

Warum investieren Unternehmen in riskante Unternehmungen?

Bei CVC investieren große Unternehmen in innovative Start-ups, ähnlich wie Engelsgruppen und VC-Fonds. Neben finanziellen Zielen verfolgen CVCs auch strategische Ziele, z. B. den Erwerb von Kapitalbeteiligungen an diesen Start-ups, um Wettbewerbsvorteile zu erzielen und Zugang zu neuen Ideen, Märkten und Technologien zu erhalten.

CVC-Investitionen können daher sowohl von strategischen als auch von finanziellen Zielen geleitet sein:

• Strategische Investitionen: Hier liegt der Schwerpunkt auf dem Erwerb neuer Technologien und der frühzeitigen Identifizierung potenzieller Übernahmeziele mit dem Ziel, sowohl für das Unternehmen als auch für das Start-up einen Mehrwert zu schaffen.

Außerdem ist es für Start-ups etwas anderes, ein Unternehmen als Investor zu haben als einen VC-Fonds in derselben Position. Start-ups, die eine Investition von einer CVC erhalten, profitieren nicht nur von dem investierten Geld, sondern auch von der Branchenkenntnis, der administrativen Unterstützung und dem Netzwerk des Unternehmens ("smart money"). In diesem Zusammenhang ist es wichtig zu beachten, dass zwar jeder VC behaupten wird, er bringe "intelligentes Geld" mit, dies aber zum Teil ein Versprechen bleibt, während bei CVC eine Gewissheit über das Know-how besteht, das ein Unternehmen hat und in das Start-up einbringen kann.

• Finanzielle Investitionen: Hier liegt der Schwerpunkt auf den finanziellen Erträgen, ähnlich wie bei traditionellen VC-Fonds. Einige CVC-Abteilungen sind eher von anderen Venture- oder M&A-Kollegen abgekoppelt und arbeiten mit einem starken finanziellen Fokus.

Unten finden Sie eine Tabelle, in der die wichtigsten Unterschiede zwischen einem traditionellen VC und einem CVC erläutert werden.

Die beschriebenen Merkmale spiegeln die typischen Unterschiede zwischen VC und CVC wider, aber spezifische Details können von Fall zu Fall stark variieren.

CVC und Risikobildung

Wir bei WhatAVenture glauben, dass Venture Building und CVC Hand in Hand arbeiten können, um das Wachstum zu beschleunigen. So können Venture Builder die frühen Entwicklungsphasen überbrücken, indem sie Start-ups in der Frühphase erwerben, die für herkömmliche M&A-Teams von Unternehmen zu klein sind, um sie zu berücksichtigen. Angesichts des Charakters dieser Start-ups sind CVC-Teams oft am besten in der Lage, die erforderliche Due-Diligence-Prüfung durchzuführen und eine gründliche Bewertung der Investitionsmöglichkeit zu gewährleisten. Diese Szenarien verdeutlichen die starke potenzielle strategische Verbindung zwischen CVC und Venture Building, eine Verbindung, die durch das Fachwissen erfahrener Venture Builder optimal genutzt werden kann.